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Porque o Fed salvou o AIG e não o Lehman

Por que o governo salvou a AIG depois de deixar o Lehman falir? Bill Thomas, ex-congressista que é o vice-presidente do Comitê de Inquérito da Crise Financeira, colocou a questão para o presidente do Fed (Federal Reserve, banco central dos EUA), Ben Bernanke, na quinta-feira. Bernanke respondeu justificando as escolhas dos formuladores de políticas há dois anos, enquanto admitia que as novas regras financeiras deveriam mudar os cálculos da próxima vez.

Bernanke disse que o Fed resgatou a AIG porque as autoridades acreditavam que os problemas da empresa estavam isolados de seus negócios de produtos financeiros, e que subscreveu centenas de bilhões de dólares em apostas com derivativos sem participação suficiente no capital para pagá-las, quando ela as perdeu. Os formuladores de políticas acreditavam que o negócio de seguros da AIG era saudável, o que significava que a AIG tinha garantias suficientes para obter empréstimos do Fed com baixo risco para os contribuintes.

Por outro lado, Bernanke disse que a situação do Lehman como empresa saudável estava se "derretendo", com os parceiros comerciais recuando em meio aos questionamentos sobre a sua posição de capital e acesso ao crédito. O Fed não poderia ter emprestado ao Lehman sem arriscar uma grande perda, disse. Uma questão que Bernanke não abordou explicitamente foi o efeito dominó sobre os parceiros comerciais da AIG caso ela falisse. Os críticos do resgate da AIG e da relutância do Fed em revelar os efeitos de suas ações afirmam que o resgate da AIG foi na verdade um socorro clandestino aos parceiros comerciais, notadamente alguns grandes bancos estrangeiros e o Goldman Sachs.
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A história real - Paul Krugman
Plano de austeridade britânica melhora procura por títulos
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Investimentos japoneses deslizam

A história real

Paul Krugman
Na próxima semana, o presidente Obama ficou de propor novas medidas para impulsionar a economia. Espero que elas sejam ousadas e fundamentais, uma vez que os republicanos vão se opor, apesar de tudo - se saiu da maternidade, o GOP (como o Partido Republicano também é chamado nos EUA) vai declarar que ela não é norte-americana. Assim, Obama deve se apressar para mantê-las no caminho da ação real.

Mas vamos deixar a política de lado e falar sobre o que realmente aprendemos sobre a política econômica nos últimos 20 meses. Quando Obama primeiro propôs US$ 800 bilhões em estímulos fiscais, havia dois grupos de críticos. Ambos argumentaram que o desemprego aumentaria - mas por razões muito diferentes. Um grupo - aquele que tem quase toda a atenção - declarou que o estímulo foi muito grande e levaria ao desastre. Se você estivesse, digamos, lendo as páginas de opinião do Wall Street Journal no início de 2009, teria sido repetidamente informado que o plano de Obama levaria à disparada das taxas de juro e inflação galopante.

O outro grupo, do qual estou incluído, advertiu que o plano era muito pequeno, dadas as previsões econômicas então disponíveis. Como já salientado em fevereiro de 2009, o Escritório de Orçamento do Congresso estava prevendo um buraco de US$ 2,9 trilhões na economia nos próximos dois anos; um programa de US$ 800 bilhões, em parte composto por cortes de impostos que teria acontecido de qualquer maneira, simplesmente não estava à altura da tarefa de preencher esse buraco.
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Plano de austeridade britânica melhora procura por títulos

As empresas britânicas estão conquistando o mundo no mercado de títulos, enquanto os investidores apostam que os esforços do primeiro-ministro David Cameron de domar o déficit orçamentário vão preservar o alto rating de crédito do país. A dívida corporativa no Reino Unido em todas as moedas foi paga em 3,25% no mês passado (diante da alta procura), a melhor em um ano e entre os 10 países que compõem quase 90% dos US$ 6,2 trilhões do Índice Corporativo de Mercados Globais Bank of America Merrill Lynch. Os títulos do Banco Santander Abbey National e da Tesco, maior cadeia supermercadista da nação, lideraram os ganhos, devolvendo aproximadamente 12,7%.

A coalizão governamental de Cameron está empurrando cortes e medidas de austeridade avaliadas em 30 bilhões de libras (US$ 46 bilhões) por ano para diminuir o déficit de 11% para 2,1% em 2015. Os investidores estão especulando se isso vai preservar o rating de crédito 'AAA' da Grã-Bretanha sem desacelerar demais a economia, a ponto de danificar a capacidade de as empresas cumprirem seus pagamentos de dívida. "Os investidores estão satisfeitos com as medidas tomadas por Cameron", disse Christian Weber, estrategista de crédito sênior da UniCredit, em Munique. "A percepção que se disseminou é que realmente é melhor combater os déficits orçamentários do que apenas gastar cada vez mais, porque isso limita sua capacidade futura de ajudar a estabilizar a economia."

O retorno extra que os investidores exigem para manter títulos corporativos britânicos ao invés dos títulos do governo, referência de mercado, se estreitou em 4 pontos base, para 237 em agosto ou 2,37 pontos percentuais, em comparação com um aumento de 6 pontos base para as dívidas de empresas dos EUA, de acordo com o índice global Bank of America Merrill Lynch. Os spreads aumentaram uma média de 4 pontos base em todos os países no índice no mês passado e mantiveram-se inalterados ontem, a 180 pontos-base. Os retornos tiveram uma alta média de 3,558%.
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China ordena esfriamento de preços dos alimentos

A China ordenou que os governantes locais esfriem os aumentos de preços dos alimentos politicamente sensíveis, aumentando a produção de hortaliças, em meio a tensões crescentes nos países pobres a respeito da alta dos custos dos alimentos. Os prefeitos foram informados para se certificarem de que os mercados locais de abastecimento tenham um suprimento de vegetais, disse um comunicado do Gabinete nesta sexta-feira. Os bancos estaduais foram orientados a dar crédito aos produtores para aumentar o cultivo, em meio a escassez atribuída às inundações de verão e seca em algumas áreas.

"Certificar-se de suprimentos vegetais e estabilidade dos preços é uma tarefa importante para agora e no futuro", disse o comunicado do gabinete. "Os governos locais devem gerir bem as expectativas de inflação e perceber a importância e urgência desta." A inflação do preço dos alimentos disparou para 6,8% em julho em relação a um ano atrás, empurrando a inflação global para 3,3%, seu maior nível neste ano, segundo dados do governo.

Em outra parte, um salto nos preços dos alimentos provocou tumultos mortais em Moçambique esta semana e os pobres na Ásia, Oriente Médio e África estão sob pressão depois que os preços globais saltaram 6% nos últimos dois meses. Nenhum agitação foi relatada na China, mas os preços dos alimentos são politicamente sensíveis em uma economia onde a maioria pobre gasta até a metade de seus rendimentos para comer. Pequim tem repetidamente sublinhado a importância de assegurar o abastecimento adequado de alimentos este ano, e ameaçou punir os comerciantes que especulam.
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Investimentos japoneses deslizam

Os investimentos das empresas japonesas caíram durante o trimestre encerrado em junho, mas os investimentos em estoques empresariais aumentaram, sugerindo que o governo vai rever para cima sua estimativa inicial de crescimento do Produto Interno Bruto para o terceiro trimestre, na próxima semana. No entanto, os dados de sexta-feira do Ministério das Finanças estavam longe de ser animadores, pois mostraram que as empresas estavam apreensivas sobre as perspectivas econômicas mesmo antes de os ganhos do iene começarem a ameaçar a economia dependente de exportações, segundo analistas.

Levantamento da atividade trimestral do ministério mostrou que os gastos de capital das empresas caiu 1,7% em relação ao ano anterior. Isto se seguiu à queda de 11,5% no trimestre anterior e o 13º trimestre consecutivo de declínio. O governo usa os dados para revisar o seu PIB preliminar. Apesar da queda das despesas de capital, os analistas dizem que o forte investimento em estoques deve contribuir positivamente para a estimativa do PIB, previsto para 10 de setembro.

Os economistas prevêem que o governo irá mais que duplicar a sua estimativa inicial de 0,4% de crescimento anual. Masamichi Adachi, economista do JPMorgan, por exemplo, espera uma expansão de 1,5%. Essa atualização refletiria principalmente o crescimento do investimento em inventários para 2,199 trilhões de ienes (US$ 26,1 bilhões) durante o trimestre, em comparação com um declínio de 744,6 bilhões no ano anterior e uma queda de 10,981 trilhões de ienes no trimestre anterior. No entanto, o crescimento no investimento de inventário não é necessariamente um sinal saudável para a economia, pois sugere vendas lentas. Os analistas estavam pessimistas sobre os dados, especialmente dada a contínua queda nos preços das ações domésticas e a valorização da moeda local, ocorrido principalmente após o final do trimestre.
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